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中信证券:日本限制韩国进口OLED及半导体原材料

时间:2019-07-04 14:47 作者:admin

文丨王喆 徐涛

日本对三类产品的出口限制使其在进入韩国的程序上变得更严、更慢,短期来看一定程度限制韩国半导体、面板企业发展,同时利好国内相关终端厂商以及材料厂商。长期来看,出口限制或提升韩国在相关材料的本土化生产能力,降低对日企的依赖程度。

2019年7月1日,日本经济产业省在其网站上发布《关于对大韩民国出口管制运作的审查》,宣布从7月1日起将韩国从外汇法案出口管制法令白名单中删除,并将从7月4日起对Fluorine Polyimide(氟化聚酰亚胺)、Resist(光刻胶)和Hydrogen Fluoride(氟化氢)共3种产品实行出口限制。

▍日本加强对韩国出口管理,氟聚酰亚胺、光刻胶、氟化氢三项关键材料出口流程变严变慢。

日本针对尖端材料出口建立有《外汇法案出口贸易管制法令》优待制度,此前韩国属于白名单国家。此次,日本政府将把韩国移除白名单,并对氟化聚酰亚胺、光刻胶、氟化氢3种产品及相关技术加强出口限制,后续韩国进口材料及相关制造技术(包括制造设施)时需申请单独的出口许可证,预计完成申请许可与审查流程需要90天左右,流程变严变慢,而非完全禁运。

▍氟化聚酰亚胺:短期内韩企核心材料短缺,三星、LG柔性OLED业务受到冲击,利好国内柔性OLED厂商。

氟化聚酰亚胺具有形变量大等特点,目前主要用于柔性OLED。目前全球90%以上的产能来自日本供应商,如住友化学等,预计此次出口管制措施将短期冲击韩国三星、LG等面板厂商柔性OLED业务。我们认为A客户、华为、索尼等全球知名终端厂商或将更加重视国内OLED厂商作为备选供应商的重要地位,部分订单或将转移至国内,利好京东方A(行情000725,诊股)、TCL(华星光电)、维信诺(行情002387,诊股)等。材料端建议关注在聚酰亚胺领域有所布局的鼎龙股份(行情300054,诊股)、时代新材(行情600458,诊股)、国风塑业(行情000859,诊股)等。

▍光刻胶:日本厂商占比超70%,中韩替代空间有限,关注下游晶圆代工、存储制造端国内企业机会。

光刻胶是晶圆制造过程中重要的材料,成本占比约6%-7%,对应全球20亿美元市场。日本企业占据70%以上份额,在高端KrF和ArF领域更是形成垄断地位,中国及韩国企业替代的空间有限,预计短期对韩国代工及存储业的冲击较大,例如存储厂商三星、海力士,代工厂商东部高科。我们建议关注此阶段下国内相关厂商的发展机会,材料方面建议关注强力新材(行情300429,诊股)、晶瑞股份(行情300655,诊股)等。

▍高纯度半导体用氟化氢:国内具备电子级氢氟酸产能,利好相关材料厂商。

电子级氢氟酸主要用于晶圆表面清洗、芯片加工过程的清洗和腐蚀等。日本企业居于绝对主导地位,瑞星化工(63.0%),大金(21.2%),森田化学(9.2%)。我国拥有丰富的氢氟酸产能,合计166.7万吨,浙江三美、多氟多(行情002407,诊股)、巨化股份(行情600160,诊股)、晶瑞股份等企业均具备生产电子级氢氟酸的能力。预计国内相关企业后续将受益于日本出口限制带来的部分转单,增强电子级氢氟酸的生产能力,强化市场地位。

▍风险因素:

成品拓展不及预期,材料替代程度不及预期,日韩贸易政策出现转向。

▍投资策略。

日本对三类产品的出口限制使其在进入韩国的程序上变得更严、更慢,短期来看一定程度限制韩国半导体、面板企业发展,同时利好国内相关终端厂商以及材料厂商。建议关注,终端组件:推荐国内OLED厂商京东方A,关注TCL(华星光电)、维信诺。面板及半导体材料:推荐晶瑞股份、雅克科技(行情002409,诊股)、飞凯材料(行情300398,诊股)、鼎龙股份、巨化股份、强力新材、江化微(行情603078,诊股)。

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